财报电话会议，对部分首席财务官而言是展示成果的舞台，对另一些则是压力测试。每月，CFO.com都会从这些会议中提炼财务高管们的真知灼见，汇入《CFO财报快报》系列，内容涵盖公司陈述、财务数据分析及对分析师提问的回应。

7月，我们聚焦波音、联合健康、通用动力、星巴克、芝乐坊、Tractor Supply、可口可乐与贝莱德等公司CFO的发言。

1. 波音

市值：1705.3亿美元

电话会议日期：7月29日

波音近期的财务表现展示了CFO如何在挑战期通过交付执行和营运资本改善来稳定运营、收窄亏损。在其任内最后一次财报电话会议中，CFO Brian West表示，Q2自由现金流使用量为2亿美元，显著好于预期，这得益于150架商用飞机交付，其中包括13架777机型，接近常规水平的两倍。

West预计全年自由现金流约为30亿美元，前提是无重大干扰。公司还坚持整合Spirit AeroSystems的战略，并在生产稳定后实现库存正常化。

“波音民用航空部门的利润率Q1为-6.6%，Q2改善至-5.1%，我们预计将逐季改善，尽管全年仍为负值，”West表示。“长期来看，我们看不到任何因素表明无法恢复到历史利润率水平。”

2. 联合健康集团

市值：2243.2亿美元

电话会议日期：7月29日

联合健康集团正在调整对2025年的预期，因医疗成本上升、交易所相关逆风及OptumHealth增长放缓拖累业绩。即将卸任的CFO John Rex报告Q2调整后每股收益为4.08美元，低于去年同期，并将全年指引下调至至少每股16美元。更新后的展望包括16亿美元的潜在和解项目，其中Q2确认6亿美元，预计再增加10亿美元。

Rex指出全年医疗赔付率为89.25%，高于此前预测的86.5%，原因是《平价医疗法案》交易所中患者发病率上升，以及与Medicare和《通胀削减法案》相关的变动。“展望2026年及以后，我们预计正在进行的努力将稳步改善业绩，”Rex表示，并强调重新聚焦定价、运营纪律以及对AI和现代化的长期投资。

3. 星巴克

市值：1014.6亿美元

电话会议日期：7月29日

星巴克CFO Cathy Smith表示，公司正致力于构建更具持久性的成本结构，以支持其长期转型。上任四个月，Smith称公司正在投资基础性变革，包括5亿美元劳动力投资，同时在整个损益表中寻求效率提升。

“正如我们上季度所分享的，我们正在整个损益表上开展工作，”Smith表示。“从销售成本到运营费用再到管理费用，团队正在同时推进短期和长期的成本结构效率工作。”

她强调将可持续性融入转型的重要性。“我们正在规划2026、2027和2028年，”她说。“我们正在采取更持久、可持续的行动，确保我们不仅解决一次，而是长期解决。”

Smith表示，公司专注于为未来盈利增长奠定基础。“真正令人兴奋的是，当我们开始增长时，我们会喜欢最终体现在利润上的成果。”

4. 芝乐坊

市值：30.9亿美元

电话会议日期：7月29日

芝乐坊CFO Matthew Clark表示，稳定的消费趋势和各概念的执行支持了Q2利润率提升和超预期业绩。营收达到9.56亿美元，调整后净利润率为5.8%，超出公司指引区间。Clark强调，劳动生产率的提高、大宗商品成本下降和定价纪律是利润率表现的关键驱动因素。

“我们对目前的处境感到非常满意，”Clark表示。“环境对我们来说一直非常稳定……我认为这归功于我们的执行以及我们拥有的品牌。”

公司计划今年在芝乐坊、North Italia、Flower Child及其他Fox餐饮概念中开设多达25家新餐厅。Clark表示，健康快餐概念Flower Child的成熟门店利润率达20.4%，平均单店年销售额接近500万美元，回报率在30%左右。

North Italia门店也表现良好，新店开业超预期，成熟门店利润率达到18.2%。Clark指出，下半年菜单定价将下降，受新推出的低价产品推动。“消费者实际感受到的定价可能更接近2%至2.5%，”他表示，并强调公司对感知价值和客流恢复的关注。

5. Tractor Supply

市值：318.7亿美元

电话会议日期：7月24日

Tractor Supply的CFO Kurt Barton表示，公司Q2实现了创纪录的销售额和净利润，且势头延续至下半年。七个区域中有六个区域同店销售为正，6月所有区域均实现增长，得益于延迟但加速的春季销售季。

“我们看到需求稳固。我们的客户处于有利地位，”Barton表示。“下半年的预期将是客单价和交易量之间的平衡。”

毛利率扩大31个基点至36.9%，得益于产品成本管理和供应链效率。Barton表示，关税影响已开始通过直接进口显现，将在下半年造成温和压力，但平均零售单价尚未受到实质性影响。“我们相信，即使在如此高的同店增长下，我们仍能维持指引中给出的营业利润率，”他说。

公司本季度向股东返还1.96亿美元，并下调全年回购展望，理由是资本部署“节奏更为审慎”。Barton表示，Tractor Supply仍专注于费用控制，销售、一般及管理费用预计将在下半年有所缓解。

6. 通用动力

市值：849.2亿美元

电话会议日期：7月23日

通用动力Q2订单活动和现金表现强劲，积压订单创纪录，自由现金流转换率改善。CFO Kim Kuryea表示，公司获得280亿美元订单，全公司订单出货比为2.2，由海事系统领衔。航空航天部门尽管飞机交付增加，订单出货比仍达1.3倍。

积压订单达到创纪录的1037亿美元，同比增长14%，总估计合同价值超过1600亿美元。季度经营现金流为16亿美元，自由现金流为14亿美元，现金转换率为138%。公司预计全年转换率约为90%，大部分现金将在第四季度产生。

Kuryea指出，全年现金预测尚未包括近期税收立法逆转研发费用摊销的潜在收益，视时间安排可能带来额外现金流。

资本支出为1.98亿美元，占销售额的1.5%，全年资本支出预计略高于销售额的2%。公司支付了4.02亿美元股息，本季度未回购股票，净债务减少12亿美元至72亿美元。全年利息支出预计为3.3亿美元。

7. 可口可乐

市值：2998.8亿美元

电话会议日期：7月22日

可口可乐CFO John Murphy表示，尽管6月业绩疲软导致单位箱销量下降1%，公司Q2仍实现强劲的利润率扩张和自由现金流增长。有机收入增长5%，受价格/组合提升推动，可比毛利率扩大80个基点，营业利润率上升190个基点。

“我们预计下半年将实现运营杠杆，尽管速度略低于此前预期，”Murphy表示。他补充说，约三分之一的潜在利润率扩张来自生产力举措的更快实现。

尽管公司重申全年有机收入增长5%至6%的指引，但预计可比每股收益增长3%，因5个百分点的汇率逆风而略有下调。Murphy表示，可口可乐计划利用上半年的强劲表现，“将部分效率投资”于下半年的增长。

他指出，更新后的展望反映了汇率压力的缓和，公司将在10月的电话会议中提供更多2026年细节。尽管未在财报电话会议中提及，公司已单独表示计划在美国饮料中使用蔗糖，这一潜在转变可能对成本、营销和消费者偏好产生影响。

8. 贝莱德

市值：1829.7亿美元

电话会议日期：7月15日

贝莱德及其CFO Martin Small报告Q2 2025有机基础费增长6%，为连续第四个季度超过5%。资产管理规模也创纪录达12.5万亿美元。净流入总计1160亿美元，不包括520亿美元的机构指数赎回。Small表示，公司在ETF、投资技术平台Aladdin、现金管理、私募市场和数字资产领域均看到持续增长。

收购HPS Investment Partners增加了1650亿美元资产管理规模，预计Q3贡献4.5亿美元收入。Preqin为Q2技术服务收入贡献6000万美元。订阅收入同比增长26%。Small表示，公司仍有望实现2025年至2030年间4000亿美元私募市场募资目标。

营业利润率下降80个基点至43.3%，主要因绩效费降低和收购相关费用。Small表示，可控费用与收入增长保持一致，近期收购预计将自我融资。股息增长预计将跟随运营和净收入，作为贝莱德2030战略的一部分。