核心发现

  • Wolters Kluwer周一发布的调查显示，10位企业经济学家中有6位预计，随着劳动力市场走软且关税仅对通胀产生一次性冲击，美联储将在下月降息25个基点。
  • 调查发现，来自高盛、通用汽车、Visa和伊顿等公司的经济学家中，64%预计以核心个人消费支出价格指数衡量的通胀将在第三季度升至年率3.6%，第四季度降至3.4%，到明年年底回落至2.3%。
  • Haver Analytics经济学家Mike Moran在声明中表示：“3.5%左右的通胀远高于美联储2.0%的目标，但美联储官员的公开评论表明，他们也预期关税相关通胀是暂时的。只要长期通胀预期保持受控，政策制定者可能会忽略下半年可能出现的价格压力，并下调联邦基金利率。”

深入解读

自7月以来，多位美联储官员表示乐观，认为自1930年代以来最高的美国关税只会引发短期价格压力，既不会威胁通胀预期，也不会阻碍央行将通胀拉回2%长期目标的努力。

美联储理事Michelle Bowman上周六表示：“随着我更加确信关税不会对通胀造成持续冲击，我认为物价稳定的上行风险已经减弱。”她在一次演讲中称：“鉴于潜在通胀正持续向2%迈进，总需求疲软且劳动力市场出现脆弱迹象，我认为应关注就业使命方面的风险。”

Bowman和美联储理事Christopher Waller注意到就业市场疲软迹象，并在7月30日美联储决定将主要利率维持在4.25%至4.5%区间（今年连续第五次按兵不动）时投了反对票。两人均呼吁将基准利率下调25个基点。

其他美联储官员则预测价格压力只会暂时推高通胀，但未明确支持近期降息。旧金山联储主席Mary Daly周三在演讲中表示：“关税将在短期内推高通胀，但可能不会以货币政策需要抵消的持续性方式出现。”不过Daly也指出：“通胀仍高于目标，这就是利率仍保持适度限制性的原因。我们需要完成将通胀降至接近2%的工作。”

圣路易斯联储主席Alberto Musalem周五表达了类似的平衡观点：“关税对通胀的大部分影响可能是短暂的，一旦关税在经济中消化完毕就会消退。但存在合理概率表明通胀可能有一定持续性。”

美联储主席Jerome Powell在7月30日的新闻发布会上称劳动力市场“稳健”，并倾向于维持利率不变以遏制通胀。Powell表示：“我们希望通胀完全回到目标水平”，并补充说政策制定者旨在确保关税不会引发超过一次性的价格冲击。“我们希望高效地做到这一点，”他说，“如果行动太早，可能无法完全解决通胀问题，之后不得不再次加息；如果行动太晚，则可能对劳动力市场造成不必要的损害。”

周一期货市场交易员预计，在9月17日为期两天的会议后，政策制定者将联邦基金利率下调25个基点至4%至4.25%区间的概率为86%，数据来自CME FedWatch工具。交易员还认为，主要利率今年年底降至3.75%至4%区间（即比现在低50个基点）的概率为42%。

Bowman预计到2025年底将进行三次25个基点的降息，使主要利率降至3.5%至3.75%区间。期货交易员认为出现这种结果的概率为44%。